虎嗅注:本文是虎嗅精選專欄《財富赫斯特:中國財政兩千年》第24篇文案。 本文作者說，隨著南宋紙幣采用范圍的擴大，南宋政府遭遇了比北宋更嚴重的通貨膨脹和金融體系崩潰，財政困難瘋狂印鈔的惡性通貨膨脹朝廷害怕回收紙幣發(fā)行新紙幣，在強制折價收舊紙幣的道路上不斷循環(huán)。

蒙古人拉攏的時候，政府組織軍隊打仗最需要財政收入的時候，沒有錢靠金融崩潰養(yǎng)活軍隊。 同時金融破產(chǎn)影響到所有家庭，人民不再相信政府，也不想賣命。 從這個角度來說，南宋的滅亡，不僅是軍事上的失敗，也是中央王朝由于財政上的崩潰而無法維持的局面。

南宋的金融崩潰

與北宋相比，南宋政府對金融體系的破壞更大，是因為紙幣的采用范圍在南宋社會更廣泛。 北宋時期，四川地區(qū)發(fā)行了紙幣，但全國大部分地區(qū)仍是金屬貨幣區(qū)。 然后到了南宋，由于北宋末年蔡京的改革，政府開始在全國發(fā)行紙幣，大大減少了銅幣的鑄造量，紙幣成為南宋貨幣最重要的形式。

政府在東南地區(qū)發(fā)行了叫會子的紙幣。 公司的發(fā)行也是一波三折。 最初，政府試圖按照四川的方法在江浙一帶發(fā)行交子，但沒有成功。 后來，政府突然意識到民間已經(jīng)自愿采用了叫會子的東西，政府禁止民間發(fā)行會子，改為由政府經(jīng)營。

會子與四川交子的不同之處在于，會子是以銅幣為儲備的紙幣，交子是以鐵幣為儲備的紙幣。 理論上，會子與東南地區(qū)盛行的銅幣有一對一的兌換關(guān)系。 會子的發(fā)行也僅限于東南地區(qū)，也就是南宋最重要的經(jīng)濟地區(qū)。 由于地域限制，即使把東南地區(qū)的會子帶到四川省，也不能錄用，也不能兌換當?shù)氐蔫F錢。

在四川，南宋一共采用三種紙幣。 其中之一是北宋末年取錢代替交子，這也是影響最大的。 除了錢引之外，還有一種叫做鐵錢會子的紙幣，但是流行的地區(qū)很小，影響也很小。 另外，四川還有以銀為儲備的銀會子，理論上可以用這張紙幣換銀。

南宋時期有兩個特別的區(qū)域:兩淮地區(qū)和湖北一帶。 這兩個地區(qū)本來也采用銅錢，但靠近這兩個地區(qū)的金國同樣需要貨幣潤滑經(jīng)濟，同時從這些邊境地區(qū)大量走私銅錢到北方，因此為了防止金國全部運銅，南宋政府不再采用銅錢，而是采用鐵錢代替

也與淮和湖北采用鐵錢后發(fā)行懷交和湖會這兩種紙幣相對應(yīng)。 兩種貨幣都存著鐵錢。 但是淮交和湖會都不能越境發(fā)行。 都是用鐵錢存的紙幣，淮交不被四川采用，四川的零錢也不被兩淮采用。

通過這種做法，南宋將全國分為四個金融區(qū)。 分別是最大的東南區(qū)，其次是大的四川區(qū)，還有兩個小兩淮和湖北區(qū)。 這些地方分別采用不同的鐵錢和銅錢，發(fā)行各自的紙幣。 其中東南會子和四川錢引的影響最大，特別是東南會子。

東南會子最早于宋高宗紹興三十年(公元1160年)發(fā)行。 這一年，皇帝命令戶部侍郎根據(jù)金端禮以前的紙幣流通經(jīng)驗設(shè)計會子。 第二年，設(shè)立了會子辦公室(會子務(wù))。 第三年通過了《會子偽造法》，對偽造行為進行了嚴厲鎮(zhèn)壓，被判處死刑。

由于發(fā)行紙幣經(jīng)驗不足，發(fā)行之初無法控制限額，于是，會子首次貶值。 宋孝宗主干道二年級(到了公元1166年(皇帝開始用現(xiàn)金回購部分超發(fā)的會子。 兩年后，會子正式使用了與當年的交子相似的做法，并劃分國界發(fā)行。 從這個時候開始，會子正式成為南宋的主幣。

按照規(guī)定，會子各界發(fā)行量一千萬貫，以三年為界，到期后以舊換新，市場上流通的會子始終一千萬貫。

但是南宋的貨幣發(fā)行制度比不上北宋的四川地區(qū)，朝令暮改較多，都是基于財政狀況。

當初，朝廷規(guī)定一界的發(fā)行量為千萬貫。 但是，這個額度很快就控制不住了。

宋孝宗淳熙三年(公元1176年(政府規(guī)定各界會子展期為三年)。 每三年發(fā)行一次行業(yè)，每個行業(yè)聘用6年，上市，運行兩個行業(yè)的會子。 紙幣的發(fā)行量翻了一倍。

到了宋光宗紹熙元年(公元1190年)，再次規(guī)定會子的回收期為3年。 每3年發(fā)行一次行業(yè)，每個行業(yè)采用9年，市場上有3個行業(yè)登場運行。 紙幣發(fā)行量已經(jīng)達到了前三倍。

但這些還是可控的，失控很快就會來。

公元1206年，韓侘胄的開禧北伐迎來了慘淡的結(jié)局，北伐也給南宋的經(jīng)濟造成了不可挽回的損失。 由于財政出現(xiàn)大洞無法挽回，政府突然加大了紙幣發(fā)行力度。

會子最初發(fā)行時只有1千萬貫，但在開禧北伐期，會子的發(fā)行總量已經(jīng)達到1億4千萬貫，擴大到了當初的14倍。 加上四川省發(fā)行的8千萬貫黃金交易，兩者合計達到2億2千萬貫。

隨著發(fā)行量的大幅增加，這是劇烈的通貨膨脹。 中央政府認識到通貨膨脹的危險性，考慮減少紙幣流通量。 這涉及到另一個秘密。 雖然政府發(fā)行紙幣非常簡單，但是回收紙幣很困難。

要回收紙幣，只能把政府庫存的硬通貨拿出來，買紙幣銷毀。 所謂硬通貨，首先是金銀。 但是，政府在發(fā)行紙幣的過程中，確實換了很多物資，但是這些物資很快就被使用了，空空這樣的國庫里沒有多少硬通貨存款。

政府調(diào)查了房子的底部后，發(fā)現(xiàn)國庫里還留有金銀。 此外，政府還可以出售一些僧侶的度牒。 中國古代僧侶一直享有免稅權(quán)，度牒持有人無論是否僧人都可以享受免稅待遇。 根據(jù)每兩筆黃金價值六十貫紙幣、每兩銀子價值六點二貫紙幣、每份度牒價值一千二百貫的計算，政府手中的資產(chǎn)共可兌換一千三百萬貫紙幣，約占全國流通量的5 %。 只要把這些金銀和度牒集中投放到四川，就可以回收半界的四川零錢交易。

但是，這次的回收工作引起了民間的恐慌，一聽說政府要回收紙幣，馬上就覺得紙幣不流通了，于是紙幣的價格從每張400美元的鐵錢一下子跌到了100美元的鐵錢，引起了很大的混亂。

無論如何，回收紙幣表明宋代政府是想負責任的政府，不是道德敗壞的剝削階級，不能比較有效地治理這樣一個龐大的帝國。

在更糟的情況下，政府會選擇更極端的方法，例如發(fā)行新的會子來代替舊的會子。 發(fā)行新會子時，只有更換2貫舊會子后才能更換新會子。 所有舊會子以這一比率兌換新會子后，市面上的紙幣數(shù)量減少了一半，從賬本上減少了流通量。

政府暫時收回了部分會子，但由于財政系統(tǒng)遭到破壞，政府不得不馬上印鈔處理財政問題。 紙幣發(fā)行速度再次失控，到了宋理宗紹定五年(公元1232年)前后，僅會子的發(fā)行量就達到三億二千九百萬貫。 這不能說是四川的扳機。

到了宋理宗淳祐六年( 1246年)，會子的發(fā)行量達到了六點五億貫。

政府在面對財政困難瘋狂印刷紙幣的惡性通貨膨脹朝廷，設(shè)法回收紙幣發(fā)行新紙幣，強行打折扣領(lǐng)取舊紙幣的做法時，不斷循環(huán)。 到了用第十八界新會子代替第十六界舊會子的時候，政府不再采用第十八界會子，但十八界會子始終相當于十七界會子五貫，直接將貨幣貶值了五倍。

到了公元1247年，政府又決定擺脫這個循環(huán)，當時市場上流行的兩界會子(第十七界和第十八界)決定不回收，而是永遠采用。 這等于宣布政府無法維持會子的回收業(yè)務(wù)，一味地印鈔，然后貶值。

到了南宋末年，政府的和粑粑政策，也就是拿著紙幣從民間強買強賣糧食)將越來越多的紙幣注入民間經(jīng)濟，結(jié)果所有人都談?wù)摷垘蓬伾淖兓@張有魔力的紙失去了信用。 南宋的金融體系完全崩潰了。

南宋的金融崩潰發(fā)生在蒙古人敲打的時候。 在政府組織軍隊打仗最需要財政收入的時候，由于金融崩潰，沒有錢養(yǎng)活軍隊。 同時金融破產(chǎn)影響到所有家庭，人民不再相信政府，也不想賣命。 從這個角度來說，南宋的滅亡，不僅由于軍事上的失敗，而且由于財政上的崩潰，已經(jīng)不能維持這個中央王朝了。

滅亡前的土地改革

宋理宗景定3年(公元1262年)左右，宰相賈似道組織的南宋最后一次大規(guī)模改革正在悄然進行。

幾年前，南宋與北方蒙古族的戰(zhàn)爭已經(jīng)進入白熱化階段。 宰相賈似道調(diào)查了政府剩下的資源，發(fā)現(xiàn)南宋的國庫已經(jīng)空。 在任一個瀕臨崩潰的王朝，只要撕下財政膏藥，就會發(fā)現(xiàn)下面已經(jīng)腐爛變成蛆了。

這時南宋的金融體制已經(jīng)形式化，政府發(fā)行紙幣過多，無法抑制物價。 稅收也同樣空虛浮，大量農(nóng)民破產(chǎn)，政府收入銳減。 更糟糕的是，隨著蒙古威脅的增大，政府需要越來越多的糧食為戰(zhàn)爭做準備。 因為沒有錢，又想多收購糧食，南宋政府不得不依賴古代版的公糧收購政策，即和糴。

和糴是指政府向民間強制攤派購買糧食。 本來，購買糧食是要花錢的。 但是，由于是政權(quán)的行為，政府以非常便宜的價格強迫農(nóng)民大量出售。 最初使用貨幣，但變更為紙幣。 此后，紙幣全部不完整，經(jīng)常出現(xiàn)赤字。 這樣一來，和糴對農(nóng)民來說成了很大的負擔。

以開慶元年(公元1259年)為例，這一年糴糧食達到五百六十萬石，全部用紙幣購買，超過了全國正規(guī)的糧食稅收。

南宋時期，人們對和糴的批判不斷，紛紛譴責傾家蕩產(chǎn)的這一政策。 同樣在宋理宗時代，劉克莊大臣抱怨說，以前全國每年只有150萬石，現(xiàn)在光是吳門的一個郡就不得不交出100萬石，在全國甚至翻了好幾倍。 浙江中部本來屬于富裕地區(qū)，現(xiàn)在連巨富都有，10家里面有9家變窮了。

要改變這種局面，必須進行全面改革。 南宋最后努力拯救財政回去買公田是在這個背景下進行的。

公田回購是指政府向富戶購買額外的土地，以土地為公田。 之后，通過出租公田，獲得租金收入，這些租金可以養(yǎng)活軍隊，支援戰(zhàn)爭。 政府擁有公田后，只要經(jīng)營公田，就沒有必要將過度的稅收和和粑粑負擔強加于民間。

奇怪的是南宋政府剛成立的時候，手里有很多皇莊和公田。 但是，隨著政府缺錢，漸漸地把這些公田賣給了私人，賣地的收入補貼了財政。 到了賈似道時期，公田早就賣不出去了。 嘉似道決定反其道而行之，再次購買公田，因此呼吁購買公田。

為什么要回去買公田？ 他認為這樣的方法對政府和民間都有好處，只有特權(quán)階級才會吃虧。 改革以前，特權(quán)階級掌握著大量的土地，但由于各種勾結(jié)行為，幾乎沒有納稅。 賈似道利用公田回購政策，逼迫這些特權(quán)階層放棄部分土地，交給政府。

因為購買糧食也要用紙幣，如果不強制購買糧食，政府就不用發(fā)行這么多紙幣，也有利于抑制通貨膨脹。

既能籌措糧食，又能避免通貨膨脹，這就是賈似道一舉兩得的向往。 他的好人很快得到了皇帝的贊同，在宰相的領(lǐng)導下，迅速執(zhí)行了。

一開始只是在廣西一帶小規(guī)模推廣，嘗試屯田，賺取財政收入。 由于皇帝的重視，廣西的屯田非常成功。 于是，賈似道開始在全國推廣。 首先突破的是浙西路，這里是賈似道的根據(jù)地，最容易控制。

但是，如果從民間的立場來注意的話，則是另一番景象。

按照規(guī)定，在自主大體上下，公田回購政策只購買大土地主的多余土地，與中小土地主無關(guān)，盡量減少對民間的強制。 但是，由于政府是從財政的角度考慮問題的，所以必須要求指標。 官員們?yōu)榱送瓿芍笜耍荒軘偱山o民間，但最終，除了每戶免收二百畝外，剩下的土地都將三分之一賣給政府，其方法和攤派購買糧食時一樣。

后來，指標緊縮的時候，更是不得不把土地賣到一百畝的房子里。 政府想在富裕的家里籌款，但變成了不幸的全民運動，動搖了整個社會的基礎(chǔ)。

更嚴重的是，政府沒有足夠的錢購買土地。 出的價格都控制得很低，控制得很低，好的土地以不到20%的價格被強制買下。

在賈似道的脅迫下，各地官員紛紛八百地，施展各自的能力，用盡一切手段從民間搜查土地，有些人用肉刑對付敢于反抗的人們。

盡管如此，政府也沒有錢支付所有的公田。 除了紙幣之外，還有和尚的度牒作為紙幣送給田主，加上小小的虛役和各種各樣的頭銜，政府的支付方法各種各樣，有價值的東西都被拿出來了。 這些東西還不能轉(zhuǎn)賣。 有時等于一張廢紙。

紙幣和各種奇怪的紙片相繼流入民間，原本為了整頓濫發(fā)紙幣，最終注入了越來越多的紙幣。

在民間大混亂和巨大的投訴中，官員們紛紛出書，譴責賈似道的方法。 嘉似道看大事不好，要求馬上辭職。

但是，無論賈似道怎么努力，都無法從根本上改變宋代的財政狀況。 下一個問題出現(xiàn)在公田身上。

政府購買公田后，必須組織人員進行屯田生產(chǎn)，獲取糧食。 政府最初設(shè)立了一點屯田機構(gòu)進行管理，但由于官僚的惰性，無法有效組織，浪費嚴重，最終只好將這些土地租給佃戶進行農(nóng)業(yè)。 隨著佃戶剝削的加深，許多人不再租用政府土地，原來的良田現(xiàn)在荒廢了，社會總財產(chǎn)減少，影響了政府的財政收入。

當皇帝意識到不能處理財政問題時，又有人商議將土地歸還原主耕種，所以群臣在蒙古兵敲打時，爭論著如何將土地歸還個人。 但是，蒙古人沒有留給皇帝繼續(xù)辛勞的時間，幫助宋代政府徹底結(jié)束了窘迫的財政問題。

在蒙古人的鐵蹄下，趙宋三百年來的財政飛躍和這么多龐雜的財政制度都迅速云煙，但它們的斂財經(jīng)驗，特別是金融方面的新經(jīng)驗卻成為寶貴的財富，流傳于后世皇朝。

本文：《“一場持續(xù)100年的金融大崩潰始末”》

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